淺析2019年煤價低位時間及價位水平

近年來，國家大力推進煤炭供給側(cè)改革，積極引導電煤供需雙方簽訂煤炭年度購銷合同，靈活調(diào)控進口煤政策，出臺煤炭最高最低庫存指導意見及考核辦法，維護煤炭市場正常平穩(wěn)，引導價格回歸綠色區(qū)間。

2019年影響煤炭市場供需主要因素如何變化及年度價格低位區(qū)間在哪里？

1.先進產(chǎn)能釋放帶來的產(chǎn)量增加效應(yīng)將逐步增大。2018年商品煤產(chǎn)量37.6億噸，同比增長4.2%，其中四季度煤炭產(chǎn)量為10億噸，為2015年以來的季度最高值。據(jù)悉，2018年新增及核增的煤炭產(chǎn)能可在2019年增產(chǎn)1360萬噸，2019年新投放2500萬噸產(chǎn)能可釋放產(chǎn)量1000萬噸，2019年的產(chǎn)量增產(chǎn)可以達到2360萬噸左右。另一方面，隨著前期淘汰落后產(chǎn)能強力推進，部分計劃淘汰的落后產(chǎn)能已停產(chǎn)退出市場，后期對市場影響減少。2018年底，全國煤礦平均產(chǎn)能由30萬噸/年提高到92萬噸/年，年產(chǎn)120萬噸及以上的大型煤礦由660多處增加到1200多處、產(chǎn)量比重由58%提高到近80%。

   2.煤企價格承受力增強，主動停產(chǎn)減產(chǎn)意愿下降。大量的煤炭落后產(chǎn)能退出先進產(chǎn)能投放，煤企生產(chǎn)成本下降，尤其是生產(chǎn)的邊際成本下降。近幾年持續(xù)高煤價市場經(jīng)營環(huán)境下，煤企財務(wù)狀況好轉(zhuǎn)，持續(xù)穩(wěn)定生產(chǎn)及增產(chǎn)動力增加。據(jù)悉，2018年煤企盈利面達到95%以上，在綠色區(qū)間上限570元/噸時煤企盈利面在75%以上，在增量能增利的情況下，煤企主動停產(chǎn)減產(chǎn)意愿下降。

     3.煤炭鐵路運力明顯增加，增加終端市場有效供應(yīng)。2018年鐵總新增購置敞車3.3萬輛，全年貨運發(fā)送量可增運2億噸。根據(jù)規(guī)劃目標，2020年全國鐵路煤炭運量達到28.1億噸，較2017年增加運力6.5億噸，占全國煤炭產(chǎn)量的75%。一方面是鐵路運力增加，另一方面是煤炭運程縮短，2018年前三季度全國跨區(qū)送電同比增14.9%，西電東送有效減少了西煤東送總量，2018年環(huán)渤海下水煤對整體市場影響已經(jīng)出現(xiàn)弱化。鐵路運力增加運程縮短，直接增加市場終端供應(yīng)量，削減因運輸瓶頸擠推價格上漲影響。

     4.2019年煤炭總體需求平穩(wěn)略增。2019年國家宏觀經(jīng)濟調(diào)控基調(diào)是六個穩(wěn)定，煤炭耗用的先行指標是房地產(chǎn)和基建行業(yè)，這兩個行業(yè)經(jīng)過直接或中間環(huán)節(jié)后，其煤炭耗用占比高達20%。2019年預(yù)計房地產(chǎn)與基建行業(yè)對煤炭需求的支撐力量將減弱，加上非化石能源對煤電的替代作用加強，國家環(huán)保政策逐步收緊，煤炭消費總量預(yù)計增長有限。長協(xié)為主加庫存高位，下游用戶采購理性。根據(jù)發(fā)改委要求，重點電企煤炭購銷長協(xié)的合同量需占到其煤炭采購總量的75%以上，兌現(xiàn)率需達到90%以上，長協(xié)采購占比達到70%左右。2018年重點電企的煤炭庫存增加明顯，長協(xié)剛性均衡兌現(xiàn)要求下，維持中高位煤炭庫存成為大型電企的常態(tài)，2018年四季度市場煤價一反常態(tài)走低，既是對前期持續(xù)高煤價的回調(diào)，也是下游用戶高庫存下理性采購的市場反應(yīng)。

     5.火電機組調(diào)峰性能增強，淡旺季耗差加大。2018年電力耗煤21.2億噸，占煤炭消耗總量的54%，其他三大行業(yè)鋼鐵、建材、化工耗煤合計14.1億噸，占比約36%，與電量用煤相比，其他三個行業(yè)的年度各期用煤量較為平穩(wěn)，電量行業(yè)用煤量隨著火電機組調(diào)峰性能增強，淡旺季耗差加大，電力用煤是影響市場供需及價格變化的重要指標。進口煤總量平控，調(diào)控更靈活。2018年煤炭進口量完成28123萬噸，同比增長3.9%。在進口煤總量保持平控前提下，各個時期的進口煤政策成為國家靈活調(diào)控市場價格的有效手段，引導市場恢復平穩(wěn)價格回歸正常。

　　綜合上述因素，2019年產(chǎn)量將逐步增加，需求總量增長有限，市場各期的供需變化主要由電力用煤需求變化引起。預(yù)計上半年的煤價低位區(qū)間大概率在4月上旬至5月中旬，價格低點預(yù)計在4月中下旬，下半年煤價低位區(qū)間在8月下旬至10月上旬，低點預(yù)計在9月中旬。預(yù)計年度現(xiàn)貨價格（北方港口5500大卡）在530元-650元之間，年度價格低點大概率在下半年。